近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国随性是什么意思，女人随性是什么意思(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值随性是什么意思，女人随性是什么意思增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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