金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机(jī)构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(zài)3月公开表(biǎo)示目(mù)前(qián)实(shí)际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经(jīng)济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息(xī)差大(dà)幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别将占优(yōu)。

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