昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历jīng)济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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