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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐn邵阳学院是几本大学g)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)邵阳学院是几本大学脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近邵阳学院是几本大学尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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