金融(róng)界5月(yuè)12日(rì)消息(xī) 国内(nèi)期货市场收盘(pán)，商品期货多数(shù)下跌，沪银大跌超(chāo)5％，沪(hù)锡(xī)、液化石油气(qì)跌(diē)超(chāo)4％，SC原油、纯碱跌超3％，沪铜、PTA、苯乙烯、棕(zōng)榈等跌超2％。豆(dòu)系品种(zhǒng)大幅(fú)反(fǎn)弹上涨，豆一涨超3％，豆二、豆粕涨近(jìn)2％。

　　光(guāng)大期(qī)货：白银深跌(diē)，贵金属做多逻辑(jí)变了？

　　白银跟随(suí)大宗商品跌势，价格深(shēn)跌5％以上(shàng)。根据(jù)昨(zuó)夜(yè)公布的数据，美(měi)国4月生产(chǎn)者价格指数PPI同(tóng)比上涨2.3％，环比增0.2％，皆(jiē)低于预期，反映(yìng)出生产(chǎn)物资通胀压力进一步趋缓。结合此前(qián)发(fā)布的美国4月CPI数据，6月美联储大概率暂停加息(xī)。

　　背后逻辑(jí)来看，一方面(miàn)，此前加息(xī)结束乃至(z俄罗斯乌克兰什么时候结束战争hì)降息已然成为(wèi)一(yī)种共(gòng)识(shí)，因此本周在美联储(chǔ)越来(lái)越多官员为鹰派站台的情况下，预计从加息结束到降息周期开启，仍有近一(yī)个(gè)季度的时间，在此期间(jiān)将(jiāng)面临经济(jì)和(hé)政策的不确定性，贵金属部分回吐前期(qī)超涨(zhǎng)的幅度。另一方面(miàn)，上(shàng)周(zhōu)初请(qǐng)失业金人数升至2021年以来的最(zuì)高(gāo)水平，劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。同时国内社融(róng)超预期(qī)下滑(huá)，白(bái)银因工(gōng)业(yè)属性偏强大幅(fú)下跌(diē)，在情绪修复(fù)之(zhī)前难(nán)言企(qǐ)稳，后续还需关注(zhù)海(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)的发酵情况。

　　方正中期期货：经济衰退预期与有色(sè)金属走势(shì)拖(tuō)累(lèi) 白银如期大(dà)幅调整(zhěng)

　　前期强(qiáng)调从宏观经济衰退预期角度出发，有色金(jīn)属将会走弱(ruò)，白银连续(xù)上涨后会面临调整(zhěng)行情，当前逐步兑现；宏(hóng)观经济衰退预(yù)期将会继续影响有色金属与(yǔ)贵金属(shǔ)行情。

　　尽管美(měi)国经济数据疲软(ruǎn)增加美(měi)联储政策转(zhuǎn)向宽松预期以及(jí)经济风险依然利好贵(guì)金属，但(dàn)是美(měi)元(yuán)指数大幅(fú)上升(shēng)使俄罗斯乌克兰什么时候结束战争得(dé)贵金属承压回落(luò)，而铜铝等有色金(jīn)属大幅(fú)下行，拖累工业(yè)属性较强的白银走势(shì)，白银表现弱于黄(huáng)金。

　　经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)与有色金属大幅回(huí)落(luò)等因素综(zōng)合影(yǐng)响下，白银高位(wèi)回落，下方仍有一定的(de)空间，首先关注24美(měi)元/盎司整数关(guān)口（5400元(yuán)/千克）支(zhī)撑；若有效跌破该位置将会测(cè)试23美元/盎司（5250元/千(qiān)克）关(guān)键支(zhī)撑；上方关注继续26美元(yuán)/盎司（5800元/千克）阻力位。当前偏弱行情仍未走完，建议(yì)继续等白银(yín)行(xíng)情(qíng)企(qǐ)稳(wěn)再低位做(zuò)多。美欧银行业危(wēi)机引发(fā)避险需求(qiú)，美联(lián)储政策收紧(jǐn)预期迅速(sù)转(zhuǎn)向，美(měi)元美(měi)债(zhài)走势(shì)偏弱，贵(guì)金属持(chí)续走(zǒu)强，当前继续关注调整行(xíng)情；后续政策(cè)宽松转(zhuǎn)向、经济(jì)下行(xíng)风险(xiǎn)、银(yín)行业(yè)风险与债务(wù)上限风险(xiǎn)、央行购(gòu)金持(chí)续等宏观因素下，黄(huáng)金将(jiāng)会(huì)不断刷(shuā)新历史新高，贵金属逢(féng)低(dī)做多配置(zhì)依然是核心(xīn)建议。

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