5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金(jīn)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去创新药(yào)和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多(duō)，增速中(zhōng)的增量(liàng)大(dà)部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的(de)基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政(zhèng)策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的(de)机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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