4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融(róng)市场风险隐嘴巴含胸的感觉知乎忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价(jià)差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出(chū)，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于(yú)预(yù)期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析(xī)师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来最高(gāo)水平。嘴巴含胸的感觉知乎同时由于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现(xiàn)货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价(jià)格(gé)近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落(luò)，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎(yíng)来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引发(fā)了市场(chǎng)对于天(tiān)气的(de)关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研(yán)结(jié)果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播(bō)，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货(huò)售卖价(jià)格(gé)。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向(xiàng)种植面积下降和播种期(qī)低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国(guó)内棉(mián)价形成(chéng)一定的(de)压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织品服装的(de)消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布(bù)的(de)美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧(yōu)国外(wài)棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外棉价(jià)格(gé)也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气对棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基本面缺(quē)乏实(shí)质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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