5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金乌鲁木齐海拔多少米高、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(d乌鲁木齐海拔多少米高ǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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