当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来(láia的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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