在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的(de)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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