金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位(wèi)运行(xíng)主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的来(lái)看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食(shí)品(pǐn)价(jià)格的(de)回落(luò)。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩(kuò)大。今年(nián)以来，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能(néng)源价(jià)格(gé)总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以来，受到(dào)汽车(chē)优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今(jīn)年7月份切(qiè)换(huàn)，车(chē)企降(jiàng)价促销力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受到(dào)疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价(jià)格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升。在(zài)这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格(gé)中(zhōng)食品和(hé)能(néng)源由于受(shòu)到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波(bō)动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很(hěn)重要的原因(yīn)是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内(nèi)市(shì)场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格(gé)短期下(xià)行情况还(hái)会延续(xù)。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央(yāng)行发布的一季度(dù)货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年(nián)、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复(fù)时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运行开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月(yuè)下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客(kè)观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居(jū)民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)应(yīng)充(chōng)足。

　　二是(shì)需(xū)求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退(tuì)name是什么意思 name是姓还是名，居民(mín)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来(lái)已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季度(dù)受疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能(néng)回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经济没(méi)有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供应(yīng)量也(yě)具(jù)有下降趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在(zài)温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符(fú)合(hé)通缩的特(tè)征。 name是什么意思 name是姓还是名p>

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预(yù)期稳定，不(bù)存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济(jì)的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格(gé)的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速(sù)，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年(nián)初见(jiàn)底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回(huí)落，受基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜(cài)等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金存在一定(dìng)空(kōng)转较(jiào)为常见(jiàn)。经验(yàn)显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明(míng)显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前(qián)资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的(de)居民(mín)与企业之间(jiān)信(xìn)用派(pài)生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用派生自去(qù)年9月以来持(chí)续改善，而房(fáng)地(dì)产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派(pài)生。传(chuán)统周期下，信(xìn)用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始持(chí)续回升(shēng)，而(ér)居民信(xìn)贷一(yī)度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生对企(qǐ)业行为(wèi)的(de)支(zhī)持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资(zī)金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企(qǐ)业资本(běn)开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放大(dà)了“春(chūn)节效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部(bù)分高频(pín)指标报复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始(shǐ)，消费(fèi)动能或(huò)被低估(gū)，前(qián)半(bàn)程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居(jū)民消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周(zhōu)期(qī)；但小(xiǎo)周(zhōu)期超调后的(de)修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低(dī)能级城市(shì)需(xū)求。

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