自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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