5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日(rì)创下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期更强或者(zhě)美(měi)国经济下(xià)滑比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新(x皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思īn)药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场。

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