A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ong>中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入<电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的strong>规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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