财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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