北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(d修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句uō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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