财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无数学中e等于多少，高中数学中e等于多少法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼(sò数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ng)。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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