大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(j再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活í)两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活在(zài)展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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