核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安(ān)全性较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资(zī)产不多(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要(yào)取得较(jg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗iào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是(shì)行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也就是(shì)股价端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年(nián)提升。资(zī)产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优水(shuǐ)平(píng)，上(shàng)市银行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银(yín)行板块的(de)配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了(le)其比较高的(de)股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估(gū)有望为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗