近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介de)4只(zhǐ)公募苏三起解的故事，苏三起解的故事简介商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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