财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shà造梦西游3宠物技能几级领悟ng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng造梦西游3宠物技能几级领悟)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn造梦西游3宠物技能几级领悟)块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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