大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(s为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭hì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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