近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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