财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤农村信用社几点上班下班时间酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步农村信用社几点上班下班时间提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(农村信用社几点上班下班时间sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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