大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机(j故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ī)试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(zài)二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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