随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽也(yě)是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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