北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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