美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院通过了一项关于(yú)联邦(bāng)政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算的法(fǎ)案(àn)，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限制(zhì)约直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债(zhài)务违约。根据美国国会(huì)预算(suàn)办公室数据(jù)，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规模(mó)约为(wèi)31.46万亿美(měi)元，占其(qí)国内(nèi)生产总值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以(yǐ)来(lái)，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍(réng)可从市(shì)场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用于全球金融(róng)、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金(jīn)报(bào)》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的(de)货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银(yín)财富(fù)管理投资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但此前因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约，很(hěn)多(duō)国家和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的(de)相(xiāng)对估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去(qù)年第四季有所改善，有助提振对(duì)中(zhōng)国(guó)资(zī)产的(de)信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股(gǔ)市(shì)的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利(lì)通过消除(chú)了美国(guó)乃至全球(qiú)面临的一个不(bù)明(míng)朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记(jì)者(zhě)称，因(yīn)投资者对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的预(yù)期，所以(yǐ)近期美国(guó)以及全球资(zī)本市场并(bìng)没有对美(měi)国债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应(yīng)，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽(hū)视联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于美(měi)债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君(jūn)对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债上限等(děng)类(lèi)似的(de)尾部风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上限危机(jī)历史，看到避(bì)险资(zī)产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现明显的(de)超(chāo)额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比例(lì)的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令(lìng)君(jūn)进一(yī)步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美(měi)债季(jì)度展望(wàng)中也(yě)提(tí)到，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短(duǎn)期内仍会高(gāo)位(wèi)震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端(duān)危(wēi)机环(huán)境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如(rú)果出现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策(cè)略是做空美国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认(rèn)为(wèi)，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场(chǎng)报以(yǐ)乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次(cì)回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策(cè)上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依赖原则，联储(chǔ)可能会持(chí)续关(guān)注就业(yè)数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待(dài)市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数(shù)据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会(huì)继(jì)续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后(hòu)，美(měi)国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国债。随(suí)着(zhe)市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作(zuò)用。债券收益率或将随(suí)着资本流出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下(xià)来(lái)美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为(wèi)代表的(de)贸易顺差(chà)国(guó)是(shì)否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为(wèi)购买美债异(yì)军(jūn)突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调整货(huò)币(bì)政策(cè)停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果美联储缩(suō)表卖(mài)出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行(xíng)美债(zhài)（向市场卖出）这无(wú)疑会(huì)给美债市(shì)场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前(qián)暗示未来(lái)还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美(měi)联(lián)储是否能进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

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