财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品(pǐnshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前(qián)行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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