如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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