周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深3072小时是几天，72小时是几天几夜0ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的(de)价(jià)值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算(s72小时是几天，72小时是几天几夜uàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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