5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确(què)定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什(shén卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医(yī)疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些卯怎么读，卯足劲是什么意思解释企业具(jù)有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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