本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xi独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义āng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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