国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zh1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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