周一的(de)股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电(diàn)力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望出台(tái)。

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