A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(é疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别r)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资源疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(l疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ián)续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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