如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破733是什么意思(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席733是什么意思日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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