在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基m是什么意思性取向金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎnm是什么意思性取向g)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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