财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

邵阳学院是几本大学　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化(h邵阳学院是几本大学uà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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