大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

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　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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