尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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