申(shēn)万一级的(de)半导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个(gè)二(èr)级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过(guò)4年快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛(máo)利率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的(de)环境下(xià)，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调(diào)整(zhěng)、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，三方(fāng)面因素(sù)致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公(gōng)司的(de)营收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下(xià)滑(huá)，或(huò)主要由三方面因(yīn)素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速(sù)增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业的(de)归母净利(lì)润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的(de)广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北(běi)方华(huá)创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速(sù)度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货(huò)周转率这(zhè)一经营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态(tài)势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代(dài)升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司(sī)经营体(tǐ)量(li千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么àng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需要(yào)不断(duàn)通过研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发(fā)费千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在(zài)3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发高占比又(yòu)有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么