大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　<不朽的意思strong>2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(z不朽的意思hōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

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　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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