大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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