银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收(shōu)购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗，尽(jǐn)管此前API报(bào)告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个基(jī)点(diǎn)，不(bù)会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民(mín)部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究(jiū)总监中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的(de)直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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