自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳途初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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