5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(g吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖-height: 24px;'>吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖uò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互(h吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖ù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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