北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(l中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ì)加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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