金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给(gěi开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人民币(bì)存(cún)款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于(yú)大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场融资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修复(fù)最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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