申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值(zhí)达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到(dào)16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市(shì)公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多(duō)数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴(bàn)随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司(sī)的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体(tǐ)量居前的(de)企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本(běn)助(zhù)力之下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业(yè)处(chù)于国产替代化、自主研(yán)发背景下的(de)高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营(yíng)收，半导体行(xíng)业的(de)归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速区间(jiān)

二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音 border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首(sh二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ǒu)，公(gōng)司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名(míng)行业第92名(míng)，其(qí)较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行(xíng)业经营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经(jīng)营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本(běn)持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业(yè)指数(shù)分(fēn)别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛(máo)利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了(le)与这(zhè)两方(fāng)面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国(guó)内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发费(fèi)用(yòng)中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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